MVRV 比值
链上指标 · 市值 / 已实现市值 · 1.0 = 市场成本价
| MVRV | 含义 | 行动 |
|---|---|---|
| > 4.0 | 极度过热——历史顶部区域 | 减仓 |
| 2.5 — 4.0 | 偏高——高于平均估值 | 谨慎 |
| 1.0 — 2.5 | 健康——正常估值范围 | 持有/定投 |
| < 1.0 | 低估——低于市场成本价 | 买入/定投 |
什么是 MVRV？
MVRV 是 市值（Market Value）与已实现市值（Realized Value）的比值。它回答一个简单的问题：比特币当前的市场价格，相对于所有人买入时的平均成本，是贵了还是便宜了？
市值 = 当前价格 × 流通数量。这是市场给出的价格。
已实现市值 = 每枚比特币最后移动时的价格相加。这衡量了所有人总共花了多少钱买入比特币——也就是市场的总成本基础。
MVRV = 1.0 意味着市场价格等于平均成本价，市场处于盈亏平衡点。MVRV = 2.0 意味着市场平均有 2 倍的未实现利润。
如何解读
- MVRV < 1.0：市场整体亏损。历史上每次比特币跌破成本价都是极好的买入机会（2014年、2018年、2020年3月、2022年）
- MVRV 1.0 — 2.5：健康的牛市范围。价格合理，适合定投或持有
- MVRV 2.5 — 4.0：市场偏高，未实现利润较大。部分人开始获利了结
- MVRV > 4.0：极度过热。历史上 MVRV 达到 4 以上时都对应市场顶部
为什么有效？
市场心理很简单：当所有人都在大赚时（MVRV 很高），人们倾向于卖出获利，导致价格见顶。当所有人都在亏损时（MVRV < 1），卖压枯竭，价格见底。MVRV 就是量化这种市场情绪的指标。
「MVRV 是我发现的最可靠的比特币估值指标之一。它不是一个计时工具，而是一个判断市场处于牛市狂热还是熊市绝望的指南针。」
计算公式
MVRV = 市值 / 已实现市值
市值 = BTC价格 × 流通供应量
已实现市值 = Σ(每枚UTXO × 该UTXO最后移动时的价格)
历史极端值
顶部（MVRV > 4）
- 2011年: MVRV ≈ 8.0
- 2013年: MVRV ≈ 8.5
- 2017年: MVRV ≈ 4.5
- 2021年: MVRV ≈ 4.0
底部（MVRV < 1）
- 2014年: MVRV ≈ 0.7
- 2018年: MVRV ≈ 0.8
- 2020年3月: MVRV ≈ 0.85
- 2022年: MVRV ≈ 0.8
局限性
- 滞后指标——极端值形成后才确认顶部/底部
- 历史极端值随着市场成熟度变化，早期的高 MVRV（8+）可能不会再出现
- 建议与其他指标（AHR999, Puell Multiple, 储备风险）结合使用