比特币并非毫无支撑

与普遍看法相反，比特币实际上是有支撑的。它由唯一能支撑任何形式货币的东西所支撑：其货币属性的可信度。货币既不是集体幻觉，也不仅仅是一个信仰系统。在历史长河中，各种媒介曾作为货币出现，每一次都并非巧合。成为货币的商品拥有独特的属性，使它们与其他市场商品区别开来。虽然《比特币标准》对此有更全面的讨论，但货币商品拥有使其特别适合作为交换媒介的独特属性；这些属性包括稀缺性、耐久性、可分割性、可互换性和便携性等。随着每一种新兴货币的出现，一种媒介的内在属性改进并淘汰了先前货币形式中固有的货币属性，而每一次一种商品货币化，就有另一种商品被去货币化。本质上，是不同货币媒介的相对优势相互竞争，比特币也不例外。它代表了全球货币竞争中的技术进步；它是黄金以及利用黄金货币属性的法币系统的卓越继承者。

比特币正在以其货币属性为基础，超越其模拟时代的前辈。比特币具有有限的稀缺性，比其现有竞争对手更容易分割和转移。它也更加去中心化，因此更抗审查或腐败。永远只会有2100万枚比特币，每枚比特币可分割到小数点后八位（一亿分之一）。价值可以在无需许可的基础上转移给世界上任何地方的任何人，最终结算不依赖任何第三方。总的来说，其货币属性远远优于当今使用的任何其他货币形式。而且，这些属性既非偶然存在，也不存在于真空中。比特币中涌现的货币属性通过密码学、去中心化的节点网络执行共同共识规则，以及确保比特币交易账本完整性和不可篡改性的强大挖矿网络，得以保障和强化。货币本身是连接整个系统的基石，创造了使安全支柱能够整体运作的经济激励。但即使如此，比特币的货币属性也并非绝对；相反，市场会根据其他货币系统中固有的属性来评估这些属性。

请认识到，每次一美元被卖出换取比特币时，世界上存在的美元和比特币数量完全相同。变化的只是对持有一种货币相对于另一种货币的相对偏好。随着比特币价值的上升，这表明市场参与者越来越偏好持有比特币而非美元。比特币（以美元计）价格越高，意味着需要卖出更多美元才能获得等量的比特币。总的来说，这是市场对货币属性相对强度的评估。价格是输出，货币属性是输入。当个体评估比特币的货币属性时，自然的问题就变成了：哪种货币拥有更可信的货币属性？比特币还是美元？那么，美元（或欧元、日元等）最初是靠什么支撑的呢？当试图回答这个问题时，最常见的反驳是美元由政府、军队（持枪的人）或税收支撑。然而，美元并非由这些中的任何一个支撑。不是政府，不是军队，也不是税收。政府对有价值的事物征税；一件物品不会因为它被征税而有价值。同样，军队保护有价值的事物，而不是反过来。政府不能决定其货币的价值；它只能决定其货币的供应量。

委内瑞拉、阿根廷和土耳其都有政府、军队和征税权，然而这三个国家的货币在过去五年中都大幅贬值。虽然这不足以证明反事实，但每个例子都反驳了货币价值来源于政府权力的观点。每一次恶性通胀事件都应该足以证明法币系统的固有缺陷，但不幸的是事实并非如此。大多数人非但不把恶性通胀理解为所有法币系统的逻辑终点，反而简单地认为恶性通胀是货币管理不善的证据。这种简单的观点忽略了第一性原理，也忽略了确保法币系统中货币贬值的动态机制。虽然美元作为全球储备货币在结构上更有韧性，但所有法币的基础在功能上是相同的，而美元仅仅是一群弱者中最强的那个。一旦更好地理解了支撑美元（以及所有法币系统）的机制，我们就能以此为基线来评估支撑比特币的机制。

美元由什么支撑？

美元的价值并非在自由市场上产生。相反，它是作为黄金（最初还有白银）的分数代表而出现的。本质上，美元是解决黄金可兑换性和可转移性固有局限的解决方案；它的诞生依赖于基础金属的货币属性，而非美元本身的固有属性。它最初也是一个基于信任的系统：接受美元，并相信日后可以按固定数量兑换回黄金。黄金作为货币的局限性和最终失败，正是美元系统本身；没有黄金，美元就永远不会以现在的结构存在。简要回顾美元与黄金的历史：

在二十世纪的过程中，美元从储备支撑的货币转变为债务支撑的货币。虽然大多数人从未停下来思考后黄金时代美元为何具有价值，但最常见的解释仍然是：要么是集体幻觉（即美元有价值仅仅因为我们相信它有），要么是政府、军队和税收的功能。这两种解释都没有第一性原理的依据，也不是美元保持价值的根本原因。相反，今天美元保持价值是作为债务的功能以及美元相对于美元计价债务的稀缺性。在美元世界中，一切都取决于信贷系统。名义GDP在功能上取决于信贷系统的规模和增长，而税收是名义GDP的衍生品。为政府提供资金的机制（税收和赤字支出）都依赖于信贷系统，正是信贷系统使美元能够在当前结构中运作。

信贷系统的规模是名义GDP的数倍。由于信贷系统也比基础货币供应量高出数个数量级，经济活动在很大程度上由信贷的分配和扩张协调。然而，在过去三十年中，信贷系统的增长远远超过了GDP的增长。下面的图表反映了信贷系统的变化率与名义GDP和联邦税收收入的变化率（从1987年至今）。在美联储的系统中，信贷扩张驱动名义GDP，而名义GDP最终决定联邦税收收入的水平。

今天，根据美联储（z.1报告），美国信贷系统中有73万亿美元的债务（固定期限/固定负债），但银行系统中只有1.6万亿美元的实际美元。这就是美联储管理美元相对稳定性的方式。债务创造了对美元的未来需求。在美联储的系统中，每一美元大约被杠杆化了40倍。如果你今天借入美元，未来需要获得美元来偿还债务，而目前银行系统中每一美元被欠了40次。信贷系统规模相对于美元数量的关系赋予了美元相对稀缺性和稳定性。总的来说，每个人都需要美元来偿还美元计价的信贷。

整个系统欠下的美元远多于存在的美元，创造了一个净需求极高的环境。如果消费者不偿还债务，他们的房屋将被止赎，汽车将被收回。如果公司不偿还债务，公司资产将通过破产程序被没收给债权人，股权可能被完全清零。如果政府不偿还债务，基本政府功能将因缺乏资金而停摆。在大多数情况下，无法获得未来所需的美元来偿还债务的后果，就是失去一切。债务创造了最终的对美元的需求激励。只要美元相对于未偿债务金额是稀缺的，美元就保持相对稳定。这就是美联储经济的运作方式：激励信贷创造，你就创造了未来对基础货币需求的来源。从某种意义上说，这有点像毒贩。让瘾君子对你的毒品上瘾，他就会不断回来要更多。在这种情况下，毒品就是债务，它迫使每个人在净效果上留在美元仓鼠轮上。

美联储经济（和美元）的问题在于它依赖于高杠杆信贷系统的运作。而为了维持它，美联储必须增加基础美元的数量。这就是量化宽松及其存在的原因。为了维持系统中的债务量，美联储必须系统性地增加实际美元的供应，否则信贷系统就会崩溃。增加基础美元数量有立竿见影的去杠杆化效果，但长期效应是诱导更多的信贷。它也有逐渐使美元随时间贬值的效果。这一切都是设计使然。信贷最终是支撑美元的东西，因为信贷实际上代表的是对真实资产的债权，进而关系到人们的生计。「未来带着美元来，否则有失去房子的风险」是一个令人难以置信的为美元工作的激励。

美元与美元信贷之间的关系维持着美联储的游戏，而央行官员相信这可以永远持续下去。创造更多美元；创造更多债务。债务太多？创造更多美元，以此类推。最终，在美联储（或任何央行）的系统中，货币就是泄压阀。由于有73万亿美元的债务而银行系统中只有1.6万亿美元，将不得不向系统增加更多美元来支持债务。美元的稀缺性相对于对美元的需求，正是美元价值的来源。仅此而已，别无其他。没有其他东西支撑美元。虽然信贷系统的动态创造了美元的相对稀缺性，但这也确保了美元在绝对数量上将变得越来越不稀缺。

债务太多 → 创造更多货币 → 更多债务 → 债务太多

与任何货币资产一样，稀缺是支撑美元的货币属性，但美元只是相对于美元计价债务的数量才稀缺。而美元现在有了比特币这个真正的竞争对手。美元系统及其缺乏固有货币属性的事实，与比特币中涌现和固有的货币属性形成了鲜明对比。美元的稀缺是相对的；比特币的稀缺是绝对的。美元系统基于信任；比特币不是。美元的供应由央行管理，而比特币的供应由市场参与者的共识管理。美元的供应将永远与其信贷系统的规模挂钩，而比特币的供应完全独立于信贷功能。而且，创造美元的成本接近于零，而创造比特币的成本是有形的且不断增加的。最终，比特币的货币属性是涌现的、越来越不可操纵的，而美元是固有的、越来越可操纵的。

数字化障碍

评估比特币作为货币时最难克服的心理障碍，往往是它是数字化的。比特币不是有形的，从表面上看，这不是直觉能理解的。完全数字化的东西怎么可能成为货币？虽然美元大部分是数字化的，但在大多数人心中它仍然比比特币有形得多。虽然数字美元从其纸质前身演变而来，且实体美元仍在流通，但比特币是原生数字化的。对于美元，有一个物理表征将我们的心智模型锚定在有形世界；而比特币没有。虽然比特币拥有比美元更可信的货币属性，但美元一直就是货币（对我们大多数人而言），因此其数字表示似乎是从物理世界到数字世界的更直观的延伸。虽然美元作为货币的基础根植于时间，且其数字化特性似乎更易感知，但比特币代表的是有限的稀缺性。而美元的供应则没有限制。

记住，美元没有任何固有的货币属性。它在崛起为全球储备货币的过程中利用了黄金的货币属性，但其本身并没有任何独特的属性使美元成为一种稳定的货币形式，除了在其与信贷挂钩的货币体系中的相对稀缺性。在评估比特币时，第一性原理的问题是：数字化的东西能否共享使黄金成为价值储存（以及货币形式）的那些本质属性？黄金是因为它是物理的而成为货币，还是因为它拥有超越物理的卓越属性？在世界上所有物理物体中，为什么是黄金？黄金成为货币不是因为它是物理的，而是因为其整体属性是独特的。最重要的是，黄金稀缺、可互换且高度耐久。虽然黄金拥有许多使其优于先前所有货币的属性，但其致命缺陷是难以运输且易于中心化，这最终是美元作为其交易对应物出现的原因。

比特币拥有使黄金成为货币媒介的货币属性，同时改进了黄金的缺陷。黄金相对稀缺，但比特币绝对稀缺，且两者都极为耐久。黄金是可互换的，但难以鉴定；比特币是可互换的且易于鉴定。黄金难以转移且高度中心化；比特币易于转移且高度去中心化。本质上，比特币同时拥有实物黄金和数字美元的所有理想特性，但没有两者的致命缺陷。在评估货币媒介时，第一性原理是根本性的。忽略结论或终点，从自问开始：如果比特币确实是稀缺和有限的，忽略它是数字的这一事实，它能否成为有效的价值尺度并最终成为价值储存？稀缺性是否是一个足够强大的属性，使比特币能够作为货币出现，无论这种稀缺性的形式是否是数字化的？

稀缺性的重要性

虽然货币可能是一个无形的概念，但只要存在贸易和专业化的好处，就有对货币的真实需求和效用。货币是我们用来在更丰富的消费品和资本品中确定相对价值的工具。它是协调所有其他经济活动的商品。货币的绝对数量不如其稀缺和可衡量的属性重要。稀缺性是货币最重要的属性。如果计量单位的供应在持续且不可预测地变化，就很难衡量商品相对于它的价值，这就是为什么稀缺性本身就是一个极其有价值的属性。虽然基础计量单位的价值可能相对于商品和服务波动，但货币供应的稳定性会导致其他商品的相对价格信号中噪声最小。

尽管是数字化的，比特币被设计为提供绝对稀缺性，这就是为什么它有潜力成为一种如此有效的货币形式（和价值尺度）。永远只会有2100万枚比特币，而2100万在相对和绝对意义上都是一个小得惊人的数字。美联储上周仅仅通过点击一个按钮就创造了1000亿美元。这相当于每枚将会存在的比特币约5000美元，仅在一周内由一家央行创造。为了提供更广泛的背景，美联储、日本央行和欧洲央行自金融危机以来共同创造了价值10万亿美元的新货币，相当于每枚比特币约50万美元。尽管美元、欧元、日元和比特币都是数字化的，但比特币是唯一有形稀缺且唯一具有固有货币属性的媒介。

为什么只有2100万？比特币的三个安全支柱

然而，仅仅声称比特币是有限稀缺的还不够；也不应该有人简单地将此当作事实接受。理解如何以及为何如此至关重要。为什么不能创建超过2100万枚比特币，为什么不能被复制？为什么比特币是安全的，为什么不能被操纵？虽然有无数构建模块共同使比特币能够以可靠固定的供应量运作，但比特币网络中有三个关键的安全支柱，它们通过货币本身的经济激励交织在一起并相互强化：

2100万不仅仅是一个由软件保障的数字。相反，比特币固定的2100万供应量由共识机制管理，所有市场参与者都有经济激励来执行比特币网络的规则。虽然比特币网络的共识理论上可以决定增加比特币供应量使其超过2100万，但要做到这一点，绝大多数比特币用户必须集体同意贬值他们自己的货币。实际上，一个由理性经济行为者组成的全球去中心化网络，在一个自愿选择加入的货币系统中运作，不会集体形成压倒性的共识来贬值他们各自独立且自愿决定用作财富储存的货币。这一现实反过来强化了比特币的经济激励、技术架构和网络效应。

第一支柱：网络共识与全节点

在比特币中，全节点是维护比特币区块链完整版本的计算机或服务器。全节点基于一套共同的网络共识规则独立聚合出一个版本的区块链。虽然并非每个持有比特币的人都运行全节点，但每个人都有能力这样做，并且每个节点验证所有交易和所有区块。通过运行全节点，任何人都可以无需许可地访问比特币网络并广播交易（或区块）。节点不信任任何其他节点。相反，每个节点都基于一套共同规则独立验证比特币交易的完整历史，使网络能够在无需信任的基础上收敛于一致且准确的历史版本。

这就是比特币网络消除对任何中心化第三方的信任并强化其固定供应可信度的机制。所有节点维护所有交易的历史记录，使每个节点能够确定任何未来交易是否有效。总的来说，比特币代表了世界上最安全的计算网络，因为任何人都可以访问它，且没有人信任任何人。该网络是去中心化的，没有单点故障。每个节点都是对网络其他部分的一种制衡，没有中央真相来源，网络抵抗攻击和腐败。任何节点可能故障或被腐败，而网络的其余部分不受影响。存在的节点越多，比特币就越去中心化，这增加了冗余度，使网络越来越难以被腐败或审查。

每个全节点执行网络的共识规则，其中关键要素是货币的固定供应。每个比特币区块包含预定数量要发行的比特币，每笔比特币交易必须源自先前有效的区块才能有效。每210,000个区块，每个有效区块中发行的比特币数量减半，直到发行量在大约2140年最终达到零，形成一个渐进的封顶供应时间表。由于每个节点独立验证每笔交易和每个区块，网络集体执行固定的2100万供应。如果任何节点广播无效交易或区块，网络的其余部分将拒绝它，该节点将失去共识。本质上，任何节点都可能试图创建超额比特币，但其他每个节点都有兴趣确保比特币的供应与预定义的固定上限一致，否则货币将以牺牲网络其他部分为代价被任意贬值。

另外，网络内外的任何人都可以复制比特币的软件来创建新版本的比特币，但任何由此产生的单位将被比特币网络内运行的节点视为无效。任何后续复制品或单位都不会被视为有效，也不会有人接受该货币作为比特币。每个比特币节点独立验证一个比特币是否真的是比特币，任何比特币的复制品都是无效的，因为它并非源自先前有效的比特币区块。这就像试图把大富翁钱当作美元来使用。你可以一厢情愿地希望它是钱，但没有人会接受它作为比特币，它也不具备比特币网络的涌现属性。运行比特币全节点使任何人都能即时鉴定比特币是否有效，任何比特币复制品都会立即被识别为伪造。节点的共识在一个闭环系统内决定网络的有效状态；任何超越其围墙发生的事情，就像从未发生过一样。

第二支柱：挖矿与工作量证明

作为共识机制的一部分，某些节点（称为矿工）执行比特币的工作量证明功能，以向区块链添加新区块。此功能验证完整的交易历史并清算待处理的交易。挖矿过程最终是将比特币安全锚定在物理世界中的方式。为了解决区块，矿工必须执行数万亿次加密计算，这需要消耗大量能源资源。一旦区块被解决，它被提交给网络的其余部分进行验证。所有节点（包括其他矿工）根据前面讨论的共同网络共识规则验证区块是否有效。如果区块中的任何交易无效，整个区块就无效。另外，如果提议的区块不是建立在最新的有效区块上（即区块链的最长版本），该区块也无效。

作为背景，在每秒90艾哈希的算力下，比特币网络目前消耗约9吉瓦的电力，按每千瓦时5美分的边际成本计算，相当于每天约1100万美元（或每年约40亿美元）的能源（粗略估计）。区块平均每十分钟被解决一次，相当于每天约144个区块。在整个网络中，每个区块的解决成本约为75,000美元，每个区块的奖励约为100,000美元（12.5枚新比特币 × 每枚8,000美元，不包括交易费）。解决一个区块的成本越高，攻击网络的成本就越高。解决一个区块的成本代表了向比特币交易账本写入历史所需的有形资源。随着网络的增长，网络变得更加碎片化，支付给矿工的经济价值总额也在增加。从博弈论的角度来看，更多的竞争和更大的机会成本使得共谋更加困难，而所有网络节点都验证矿工的工作，这起到了持续的制衡作用。

回顾一下，在每个有效区块中会发行预定数量的比特币（直到达到2100万上限）。每个区块中发行的比特币加上网络交易费，构成了对矿工执行工作量证明功能的补偿。矿工以比特币的形式获得报酬来保护网络。作为区块构建和提议过程的一部分，矿工将预定要发行的比特币数量计入，作为消耗有形、真实世界资源来保护网络的补偿。如果矿工将不符合预定供应时间表的比特币数量作为补偿，网络的其余部分将拒绝该区块为无效。作为安全功能的一部分，矿工必须验证并执行货币的固定供应才能获得报酬。矿工以预付资本成本（和能源支出）的形式拥有重大的「利益相关」，无效的工作不会得到奖励。

举一个技术例子，支付给矿工的有效奖励每210,000个区块减半，下一次减半（一个「技术」术语）计划在区块630,000处发生（大约在2020年5月）。在预定时间和区块的下一次减半时，有效奖励将从每区块12.5比特币减少到6.25比特币。此后，如果任何矿工包含无效奖励（不是6.25比特币的数量），网络的其余部分将拒绝它作为无效。减半之所以重要，不仅因为新发行的比特币数量减少，还因为它证明了网络的经济激励继续有效地协调和执行货币在完全去中心化基础上的固定供应。如果任何矿工试图作弊，它将受到网络其他部分的最大惩罚。除了网络的经济激励之外，没有任何东西协调这种行为；它在没有中央权威协调的情况下在去中心化基础上发生，这强化了网络的安全性。

由于挖矿是去中心化的，并且所有矿工不断与其他所有矿工竞争，矿工之间串通实际上是不可行的。另外，所有节点验证矿工执行的工作，即时且几乎零成本，这创造了与挖矿功能本身分离的非常强大的制衡机制。区块解决成本高昂但易于验证；总的来说，这是比特币与其竞争的货币系统（无论是黄金还是美元）之间的根本区别。而支付给矿工保护网络和执行网络固定供应的补偿，完全以比特币形式存在。货币的经济激励（补偿）如此之强，惩罚如此严厉且易于执行，以至于矿工被最大化地激励去合作和执行有效工作。通过将有形成本引入挖矿过程，通过将供应时间表纳入验证过程（所有节点验证），以及通过将挖矿功能与网络所有权分离，整个网络在无需信任的基础上可靠且永久地执行货币的固定供应（2100万），同时能够在去中心化基础上达成共识。

第三支柱：私钥与平等权利

当矿工构建、解决和提议区块，节点检查和验证矿工执行的工作时，私钥控制着对价值单位本身的访问权。私钥控制着对2100万枚比特币的权利（技术上至今只挖出了约1800万枚）。在比特币中，没有身份；比特币对外部世界一无所知。比特币网络验证签名和密钥。仅此而已。只有控制私钥的人才能通过创建有效签名来创建有效的比特币交易。有效交易被包含在区块中，由矿工解决并由每个节点验证，但只有拥有私钥的人才能产生有效交易。

当有效交易被广播时，比特币被花费（或转移）到特定的比特币公钥地址。公钥地址由公钥衍生而来，公钥又由私钥衍生而来。可以使用私钥计算出公钥和公钥地址，但不能从公钥或公钥地址计算出私钥。这是一个由强密码学保障的单向函数。可以分享公钥和公钥地址而不泄露关于私钥的任何信息。当比特币被花费到一个公钥地址时，它基本上被锁定在一个保险箱中，要解锁保险箱花费比特币，必须由对应的私钥产生一个有效的签名（每个公钥和地址都有一个唯一的私钥）。私钥的所有者产生一个唯一的签名，而不实际暴露秘密本身。网络的其余部分可以验证私钥持有者产生了有效签名，而不知道私钥本身的任何细节。公钥和私钥对是比特币的基础。最终，私钥控制着对网络经济价值的访问权。

一个人拥有十分之一枚比特币还是一万枚比特币并不重要。每种情况都通过相同的机制和相同的规则得到保障和验证。每个人都有平等的权利。无论经济价值如何，每个比特币（和比特币地址）在比特币网络内都被同等对待。如果产生有效签名，交易就是有效的，它将添加到区块链中（如果支付了交易费）。如果产生无效签名，网络将拒绝它为无效。任何特定参与者有多强大或多弱小都不重要。比特币是非政治的。它只验证密钥和签名。拥有更多比特币的人可能能支付更高的费用使交易被优先处理，但所有交易都基于同一套共识规则进行验证。矿工根据价值和盈利能力优先处理交易，没有其他因素。如果交易价值相等，将按时间顺序优先处理。但重要的是，清算交易的挖矿功能与所有权是分离的。比特币不是民主制；所有权由密钥控制，每笔比特币交易根据网络内相同的标准进行评估。它要么有效，要么无效。每枚比特币都必须源自与2100万供应时间表一致的区块才能有效。

这就是为什么用户控制密钥在比特币中是一个如此重要的精神信条。比特币极其稀缺，而私钥是每枚比特币转移的守门人。俗话说：不是你的密钥，就不是你的比特币。如果第三方控制你的密钥，比如银行，该实体就控制了你访问比特币网络的权限，在这种情况下，限制访问或扣押资金将非常容易。虽然许多人选择信任类似银行实体，但比特币的安全模型是独特的；每个用户不仅可以控制自己的私钥，而且每个人都可以无需许可地访问网络，并向世界上任何地方的任何人转移资金。这只有在用户控制私钥的情况下才可能实现。总的来说，用户控制私钥去中心化了网络经济价值的控制权，这增强了整个网络的安全性。对网络的访问越分散，腐蚀或收买网络就越困难。另外，通过持有私钥，任何人限制访问或扣押任何个人持有的资金变得极其困难。每一枚流通中的比特币都由一个私钥保护；矿工和节点可能强制执行永远只会有2100万枚比特币，但存在着的有效比特币最终由私钥控制和保护。

总结

总之，比特币的供应由网络共识机制管理，矿工执行工作量证明功能，将比特币的安全性锚定在物理世界中。作为安全功能的一部分，矿工以比特币的形式获得解决区块的报酬，这验证了历史并清算了待处理的比特币交易。如果矿工试图以与比特币固定供应不一致的金额补偿自己，网络的其余部分将拒绝矿工的工作为无效。货币的供应被整合到比特币的安全模型中，矿工必须消耗真实世界的能源资源才能获得报酬。然而，网络中的每个节点都验证所有矿工执行的工作，因此没有人可以在没有重大惩罚风险的情况下作弊。比特币的共识机制和验证过程最终管理着网络所有权的转移，但网络的所有权由网络用户持有的个人私钥控制和保护。

把任何先入为主的关于货币的观念放在一边，想象一个拥有可强制执行的稀缺和固定供应的货币系统。世界上任何人都可以无需许可地连接到网络，任何人都可以向世界任何地方的任何人发送交易；每个人也可以独立且轻松地验证货币的供应以及整个网络的所有权。想象一个全球经济，数十亿分散在世界各地的人们可以通过一个共同的去中心化网络进行交易，每个人都能在没有任何中央方协调的情况下就网络的所有权达成共识。那个网络会有多大价值？比特币有价值是因为它有限，它有限是因为它有价值。经济激励和网络的治理模型相互强化；累积效应是一个去中心化、无需信任的货币系统，拥有固定供应，覆盖全球且人人可访问。

由于比特币具有固有和涌现的货币属性，它区别于所有其他数字货币。虽然比特币的供应保持固定和有限稀缺，但央行将被迫扩张货币基础以维持旧系统。随着越来越多的市场参与者意识到未来的量化宽松轮次不仅仅是央行的工具，而是维持另一种劣质选项的必要功能，比特币将成为一个越来越有吸引力的选择。在比特币出现之前，每个人都被迫默认选择加入这个系统。现在比特币存在了，就有了一个可行的替代方案。每次美联储通过更多量化宽松来维持信贷系统时，越来越多的个人会发现比特币的货币属性远远优于旧系统，无论是美元、欧元还是日元。A比B好吗？这就是考验。在全球货币竞争中，比特币拥有法币系统所缺乏的固有货币属性。最终，比特币是有东西支撑的，而这是唯一支撑任何货币的东西：其货币属性的可信度。

下周：比特币不是庞氏骗局

所表达的观点纯属我个人观点，不代表Unchained Capital或我的同事。感谢Phil Geiger、Adam Tzagournis和Will Cole的审阅和宝贵反馈。

「作为思想实验，设想有一种基础金属，像黄金一样稀缺，但具有以下特性：– 沉闷的灰色 – 不是良好的电导体 – 不是特别坚固，也不具有延展性或易锻性 – 对任何实用或装饰目的都没有用处 – 以及一个特殊的魔法属性：– 可以通过通信通道传输」